投资系统
原则：货币的无限量供应和资产的相对有限属性可以清楚的确定我们长期应该持有的资产绝对不应该是货币
投资总收益=投资期间红利总收入+期末净资产期末PB-期初净资产期初PB（投入）
投资标的的选择核心是：
在永续经营的前提下，选择高ROE的标的（至少大于15%），以尽可能低的PB买入。
衡量基准是ROE=15%，PB=1。
因ROE是影响目标收益率最核心的因素，如果ROE高于15%，视其盈利模式和稳定程度，可非线性调高其买入PB。
一个好的投资，必须是“胜而后战”，低PB买入高ROE标的，不依靠市场波动而盈利！
一个完整的投资体系构成，标的的持有还是卖出，完全都是根据买入的动机而定。
任何一次卖出，均视为一次投资的结束，再次买入必须符合买入的原始条件，包括分红的对待，分红折现后同样视为投资的部分退出，其再投资也要尽量满足设定的买入条件，但可以适当放宽。
在投资中：持有不等于可以买入！！！
长期投资不是价值投资，价值投资也不是长期投资，价值投资只是一个符号，简单而言，价值/价格 变大时，买入，价值/价格 变小时，卖出，仅此而已。
- 资产配置是最高的根本性原则，股票市场的投资比例不得超过投资配比上限（100-年龄）%；
坚守此原则就从根本上杜绝了任何形式的杠杆投资 - 对于任何的投资标的，做空是绝不允许的；
- 对于无法理解，无法量化计算的投资标的，不在选择范围之中；
- 任何单一投资标的不得超过股票配置比例（原始投入）的30%，一般标的为20%；
- 任何单一行业的投资总额不得超过股票配置比例（原始投入）的60%；
- 不能为了分散而分散，对于标的的选择和买入，严格筛选，宁缺毋滥，可永续经营是第一前提；
原则上，不存在总体仓位控制问题，符合条件就买，现金买完，换标的分散投资，
标的价值低估情况下，可以永远满仓，如果没有符合条件的标的，可以永远空仓。 - 任何时候，都要远离技术和图形，可以娱乐，不可实践；
- 忘记牛熊，对于投资，只有价格永远在围绕价值波动，而唯一的作用力永远是均值回归。
贪婪一定会付出代价，而恐惧只能一无所获。
赚钱要诀
- 最重要的因素是价格，与价值相比是高是低。
- 要确定公司的价值是多少。记住，股票代表企业的部分所有权，不只是一纸凭证。
- 从净资产入手，估算并确定企业的价值。负债一定不能等于 100% 的净资产（普通股的股本和盈余留存）。
- 有耐心。股票不会立即上涨。
- 不听消息或抓短线。专业人员要是有这个本事，你别模仿。别因为坏消息卖出。
- 不害怕孤独，但要确定自己的判断正确。你无法 100% 确定，要寻找自己的逻辑中有什么弱点。下跌时分批买入，上涨时分批卖出。
- 一旦做了决定，要有勇气相信自己的判断。
- 找到并追随合适的投资理念。我说的方法是适合我的。
- 卖出时别太急。你可以在股票涨到了你认为合理的价格时卖出。许多时候只是因为股票涨了，比如涨了 50%，人们就说卖掉锁定利润。卖出之前，要重新评估公司，比较价格与净资产价值。要注意股市的估值水平：是不是股息率较低、市盈率较高？股市是否处于历史高位？人们是否非常乐观？
卖出的依据永远是三条，一是价格高估了，二是基本面恶化了，三是有了更低估的品种。 - 买入股票时，我发现最好在过去几年的低位附近买入。可能有一只股票最高涨到 125，然后跌到 60，你就动心了。三年前，这只股票的价格是 20。这说明这只股票现在还是有下跌的风险。
- 要打折买入资产，而不是买盈利。盈利的短期变化可能非常大，而资产一般变化缓慢。要是按盈利买入，对公司的理解就得深得多。
白话翻译一下，就是PE低要注意陷阱，PEG低更要注意陷阱，参考长周期的ROE和当下的PB吧。 - 你敬重的人给出了建议要倾听，接不接受你自己决定。记住，钱是你自己的钱，赚钱容易守财难。一旦亏了很多钱，很难再赚回来。
- 不要让情绪影响判断。买卖股票，最不该有的情绪或许就是贪婪和恐惧。
- 记住复利原理。例如，你每年赚 12%，并将收益继续投资，不考虑税费，资金会在 6 年以后翻倍。记住 72 法则：用 72 除以你的年收益率就可以知道，资金翻倍要几年时间。
- 股票比债券好。债券收益有限，通胀会降低购买力。
- 小心杠杆，小心搬起石头砸自己的脚
思考
没有成长的价值不要，价值不够的成长慎重，归根结底，公司的价值还是要回归未来自由现金流折现的。
高ROE才是投资的保障，卖还是不卖长远来看不重要。
股市盈利来源：
- 公司盈利增长——投资周期内的加权ROE，公司定性分析，提高对于企业盈利模式的理解，从未来的角度选择一个高确定性的ROE保障；
- 市场给予公司的估值提升——通过买卖交易来获得，尽量提高对于卖出估值的容忍度，这样可以避免优质标的股权的丢失
估值存在内在溢价，市场溢价，智商溢价。
定投就是定投，当然可以灵活运用，但鸡腿不能嫁接到兔子身上，否则还怎么跳？
估值：存量+增量
我们偏向于把大量的钱投放在我们不用再另外作决策的地方。如果你因为一样东西的价值被低估而购买了它，那么当它的价格上涨到你预期的水平时，你就必须考虑把它卖掉。那很难。但是，如果你能购买几个伟大的公司，那么你就可以安坐下来啦。那是很好的事情。”
-by 芒格
正确的投资方式应该是中短期估值提升之后卖出而不是长期持有，因为其盈利模式很难长期持续。
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