资产的运用——认识资产
绪论
在现代商业社会中，人们都会或多或少的在生活中使用会计信息来帮助自己做决策。
认识资产负债表
现金循环——经营<>投资<>融资
- 经营活动：采购原材料，生产产品，销售产品，回收货款
- 投资活动：盖厂房、买设备，投资其他
- 融资活动：公司股东将钱放入公司，或从银行获取贷款的活动
资产负债表：本金变成了什么，价值几何
左边为资产，右边为负债及股东权益
资产的概念
花一笔钱出去，换来一个未来有用的东西，视之为资产；如果什么都没有留下，那就是费用
按照变成现金快慢来排列资产
- 流动资产：经过一个循环就变为现金
- 现金cash
- 应收款accounts receivable
- 其他应收款other receivables
- 预付款prepaid accounts
- 存货inventory
- 待摊费用deferred expenses
- others
- 非流动资产：经过若干个循环才变为现金
- 长期投资long-term investment
- 固定资产fixed asset——时间长，价值高——折旧：固定资产在使用过程中的损耗
- 无形资产intangible assets and others assets——专利权，专有技术，版权，商标权，土地使用权
土地不会有损耗也不会有折旧
资产的结构
人的所有权不归公司所有
资产的价值
大多数资产以历史成本——当时购买资产的价格——作为资产计价体系，在历史成本基础上扣除资产的减值。
- 忽略升值Ignore the appreciation
- 记录减值Record the impairment
金融资产——公允价值 ——投资性房地产：以公允价值计价
在历史成本的原则下，只要这个资产不出售，它在我们报表上的价值永远是它当时购买的价格。它只能计提减值而让这个资产的价值减少，却不能增加。
在此基础上，增加资产价值的唯一途径，就是重新发生一个新的交易。
资产的来源与利润的产生
认识负债
负债Liability：
- 流动负债Current liabilities——一年之内要偿还的负债
- 短期借款（Short-term borrowing）
- 应付款（Accounts payable）
- 其他应付款（other payables）
- 预收账款（Deposit received）
- 其他负债（Other liabilities）——应付工资/应付税款等
- 非流动负债
- 长期借款（Long-term payable）
- 应付债券（Bond payable）
- 长期应付款（longterm payable）——经营性租赁Operating lease；融资性租赁Capital lease（长期，分期付款购买一个资产）
股东权益Shareholders
- 股本capital stock——注册资本，结构体现了公司权利分配比例
- 资本公积additional paid-in capital
- 盈余公积surplus reserves——法律不让分配的利润
- 未分配利润retained earnings
资产负债表总结
左边——投入公司的钱变成了什么
右边——你的钱从哪里来
会计恒等式：资产=负债+股东权益
剩余求偿权：股东才是这个公司最终的风险和收益的承担者
资产负债表是一个时点概念，它表示在某一个时点上，这个公司的财务状况如何。
今天的资产就是未来的成本费用——The assets of today are the expenses of the future.
认识利润表
毛利=收入-成本
流转税turnover tax
- 营业税Business tax（价内税tax included in the price）
- 增值税Value-added tax（价外税tax excluded from the price）
利润表：不仅仅告诉你公司今年赚多少钱，还可以通过今年利润表去推测未来的盈利，使你形成对未来盈利预期的基础
应税所得——以税法为基础计算
利润总额——以会计总则为基础计算
利润总额Total profit - 所得税Income tax = 净利润Net profit
利润表总结
利润profit = 收入revenue - 所有成本费用expenses
利润表作用
- 现在公司赚多少钱
- 行程对公司未来盈利预期的基础
利润表是一个时段概念
财务报表是如何产生的
企业设立、筹建中的经济活动与财务报表
资产 = 负债 + 股东权益
采购生产环节的经济活动与财务报表
生产成本：原材料、人工、制造费用
存货：产成品、在产品、原材料
营业成本是生产成本的一部分
产量销量与毛利润
营业成本分摊
毛利的提升不一定是业绩提升，还有可能是东西没卖出去，库存积压
毛利的水平是随着库存的变动而变动，重资产行业尤为明显
销售环节的经济活动与财务报表
费用支付、研发活动与财务报表
技术上的成功不代表商业上的成功，有相当大的不确定性
研究开发基本不会带来无形资产。
外购的技术可作为无形资产。
所有企业自创的无形资产都不会在报表上体现，报表上的无形资产其实都是购买别人的。
研发部门在公司里面，记录费用；研发部门独立于公司存在，记录资产。
表外的重要资产，如技术、品牌，估值很困难，有很强的独特性，市场上很难找到其估值，只能在交易中才会确认其价值。
所得税、利润、利润分配与财务报表
风险：应收账款无法收回；存货价值下跌；固定资产折旧、技术落后价值下跌；无形资产贬值
财务报表的逻辑架构
资产负债表和利润表的关系
资产负债表——>时点概念
利润表——>时段概念
未分配利润——资产负债表跟利润表联系的桥梁
认识现金流量表
现金流：现金流入inflow，现金流出outflow的情况——流水账
分类：经营、投资、融资
现金流量表就是将现今的流入与流出按照公司从事的经营、融资、投资三项活动进行分类描述。
经营性租赁（期限短，金额小）
融资性租赁（期限长，金额大）
现金流量表作用
现金流量表告诉你现金增减变化是如何发生的——描述现金的来龙去脉。
由不同原因引起的现金增减变化，其含义是不同的。
现金与其他资产项目的区别：现金关系到企业的生死存亡——持续经营的风险。
现金流量表描述了现金的来龙去脉，更确切地说，现金流量表描述了企业的风险状况。
现金流量表是如何产生的
经济活动的每一环节对应经营、投资、融资的现金流
经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流共同组成现金流量表
三张表的逻辑关系
利润表上的大多数活动只跟经营活动有关，利润表主要描述企业的经营活动。
资产负债表主要描述投资、融资行为结果。
现金流量表描述风险情况。
不同视角描述企业的经营活动。
两个维度：现金流量表（风险的视角）+资产负债表&利润表（收益的视角）
三张表完整地描述了公司的经济活动。
三张报表的角色分别是什么
利润表帮助你预测企业未来的盈利情况。
银行关注现金流量表（风险）
投资者关注利润表（未来盈利）
兼并收购关注资产负债表（资产高估、负债低估——或有负债、表外负债）
财务分析的基本方法
同型分析
结构分析——按照资产负债表、利润表的结构来做分析
利润表上各项目/所有收入；
各类目占比情况
其他有比率分析，现金流分析
趋势分析（trend analysis）：同一公司各年度财务数据的对比分析
比较分析（Comparing analysis）：不同公司财务数据的对比分析
盈利能力分析
毛利润率=毛利润/收入
净利润率=净利润/收入
总资产报酬率=净利润/总投资
利润率是企业经济效益的反映。
效益跟效率决定企业的投资回报。
投资回报率=效益*效率
效益——净利润率、毛利润率，效率——总资产周转率
营运能力分析
总资产的周转率total assets turnover ratio=收入income/总资产total assets
某项资产周转率=收入/某项资产
*存货周转率=成本/存货
总资产的报酬率是总资产投入之后的投资回报。
净资产报酬率=净利润/股东权益
短期偿债能力分析
短期偿债能力——偿还流动负债能力
流动比率=流动资产/流动负债 ——比率越高，偿还负债能力越高
速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 ——衡量短期偿债能力
长期偿债能力分析
1.偿还利息：息税前收益/利息费用=利息收入倍数 ——倍数越高，偿还利息能力越高
净利润+所得税+利息=息税前收益
2.偿还本金：资产负债率=财务杠杆=负债/资产
业务、战略与财务数据
影响财务数据的因素
基于战略选择，企业千差万别
影响因子：外部环境、战略定位、战略执行
影响行业发展的因子：五力图
现有竞争、新技术威胁（潜在进入行业的竞争对手）、替代品、上游供货方议价能力、下游购买方议价能力
造纸业与家电业简介
造纸业：资金密集（万吨产能1亿投资），原材料短缺，主要投入设备，供应商强势
家电业：竞争白热化，利润空间薄——增长趋缓，专业化渠道，
财务数据与行业特征——造纸/家电业对比
下游购买方议价能力强：压低价格——>毛利率下降；长时间偿还应收款
流动资产周转一定比固定资产周转快
指标反映情况：
- 毛利率——行业竞争情况
- 应收款&存货——行业跟下游购买方谈判能力
- 应付账款——行业跟上游供应商谈判能力
- 固定资产——行业基本特征
- 周转率——行业管理情况
财务数据与行业特征——造纸业的纵向分析
赊销策略的好处：
1.抢占市场，减少损失
2.节省仓储成本
3.加快资金周转
赊销策略的弊端：一旦应收账款收不回来，成为坏账，增加企业的风险，使企业面临巨大的损失。
————权宜之计
财务数据与行业特征——家电业的纵向分析
通过管理消化市场冲击
财务数据与竞争战略
成本领先——效率制胜
薄利=毛利率低
多销=周转率高
成本领先的财务表现是低毛利高周转。
差异化产品——效益制胜
差异化战略的财务表现是高毛率低周转。
战略——策略性舍弃一个东西去追求另一个东西。
一个企业的财务数据除了一定带着它所在行业的烙印之外，也一定带着自身的战略选择的烙印，除此之外还能够表现它的战略执行状况。
财务分析的目标-好企业是什么样的
好企业是什么样的
影响企业财务数据的因素：行业状况、战略定位、战略执行
投资资本回报率比总资产回报率更精确的对投资回报率的衡量方法。
经济利润
超额收益=投资资本回报-投资资本成本 > 0 ——投资回报及格
经济利润=超额收益*投资资本
加权平均资本成本
机会成本
WACC(weighted average cost of capital) = creditors interest rate + shareholders average level of profitability
加权平均资本成本——衡量公司赚钱的标准
什么是赚钱
投资资本成本（加权平均资本成本）cost of invested capital(wacc) = 债务资本debt capital/总投资资本total invested capital 债务资本成本cost of debt （1-企业所得税率corporate income tax rate） + 股权资本equity capital/总投资资本total invested capital * 股权资本成本cost of equity
经济利润的真实含义是：它比这个行业平均盈利水平多赚了多少钱。
赚钱：短期——创造正经济利润 长期——为股东创造价值
好企业最低要求：创造正的经济利润，为股东创造价值
如何赚钱——财务分析的基本框架
创造价值的能力决定于投资资本回报和资本成本间的差异。
效益——净利润率
效率——总资产周转率
净资产报酬率=净资产/股东权益 = 总资产报酬率 * 权益乘数
赚钱核心：总资产报酬率
某造纸企业案例分析
公司基本情况汇总
成本分析
效益*效率
规模经济性
周转率分析
资产负债表同型分析——资产结构
当前状况总结
产供销一体的管理建设
管理——并购整合
对未来的展望
现金流分析
现金流的来龙去脉说明什么
经营、投资、融资的现金流入流出情况。
现金净流量=所有现金流入-所有现金流出 —— 现金的增减变化
投资风险：投资方向的选择，规模、节奏
投资规模扩张太快——资金链断裂
净现金流是负的——资金链问题——规模、节奏
初创/衰退阶段——经营现金流为负
利润和现金流产生差异的原因
净利润net profit - 现金流net cash flow = 非现金资产和负债的变化changes in non-cash assets and liabilities
利润和现金流相对重要性的会计分析
未来相关——资产负债表
现在相关——利润表
案例分析
净利润——>经营活动
非经营活动产生的利润：营业外收支，财务费用
经营利润——>经营活动现金流
经营活动相关的资产和负债的变化：应收账款、预付账款、存货；应付账款、预收账款
案例总结反思
追求收益vs控制风险
1.当风险巨大时现金流重要
2.当风险可控时利润重要
财务分析与决策的实际应用
哪些人使用财务数据做决策
企业要赚钱，创造更高的投资回报，而投资回报决定于效益和效率两个方面
投资决策、企业管理、战略制定
财务分析与战略定位和投资决策
投资基本决策：净现值npv > 0 —— 在某个领域具有竞争优势
评估自己竞争优势——财务数据
实际决策中还有哪些财务分析问题
报表中信息的真实性
IBM谈财务分析与企业决策
战略制定
外部分析——市场大环境
内部分析——机会差距（规模趋势），业绩差距（财务分析）
投资回报率——组合
战略落地
*B站指引av60691952
